事實(shí)上，環(huán)保企業(yè)"A+H"上市已經(jīng)有很多成功的探索，如綠色動(dòng)力、東江環(huán)保、天津創(chuàng)業(yè)環(huán)保等。這些企業(yè)的實(shí)踐證明了"A+H"雙平臺(tái)在融資渠道拓展、品牌價(jià)值提升、國(guó)際化戰(zhàn)略推進(jìn)等方面的綜合優(yōu)勢(shì)。"先A后H"或"先H后A"模式能擴(kuò)大投資者基礎(chǔ)、提升股份流通量和估值，形成良性循環(huán)，比較有代表性的是寧德時(shí)代，它的成功實(shí)踐也印證了H股上市對(duì)提升A股流動(dòng)性的積極作用。

企業(yè)在資本市場(chǎng)布局的背后，政策東風(fēng)的助力尤為關(guān)鍵。

2025 年 6 月 10 日，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于深入推進(jìn)深圳綜合改革試點(diǎn)深化改革創(chuàng)新擴(kuò)大開(kāi)放的意見(jiàn)》，雖然直接適用范圍聚焦粵港澳大灣區(qū)，但其提出的 "允許在港上市大灣區(qū)企業(yè)按規(guī)定在深交所上市"、暢通 "H+A" 通道的政策信號(hào)，無(wú)疑在全國(guó)范圍內(nèi)產(chǎn)生了強(qiáng)烈的示范和催化效應(yīng)，進(jìn)一步堅(jiān)定了企業(yè)布局雙平臺(tái)拓寬融資渠道的信心。

與雙平臺(tái)布局熱潮形成對(duì)比的是，2025年環(huán)保行業(yè)新上市態(tài)勢(shì)冷淡，還有多家企業(yè)退出資本市場(chǎng)或終止IPO。環(huán)保企業(yè)退市原因呈多樣化特征，涵蓋財(cái)務(wù)造假、經(jīng)營(yíng)失速、政策紅利消退等。一系列退市事件背后，既體現(xiàn)了環(huán)保行業(yè)依托PPP模式和政策補(bǔ)貼高速擴(kuò)張時(shí)代的告一段落，也凸顯了監(jiān)管層對(duì)財(cái)務(wù)合規(guī)性、可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的強(qiáng)化要求。這都預(yù)示著政策、市場(chǎng)與行業(yè)發(fā)展都來(lái)到了新的周期拐角。

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九 百億并購(gòu) + 資產(chǎn)騰挪 + 去環(huán)?；?/span>

大整合時(shí)代啟幕

2025年6月，瀚藍(lán)環(huán)境以一場(chǎng)超百億元的戰(zhàn)略性并購(gòu)，完成了對(duì)港股上市公司粵豐環(huán)保的私有化，正式拉開(kāi)產(chǎn)業(yè)存量整合的序幕。

這一年，多個(gè)環(huán)保企業(yè)通過(guò)資產(chǎn)騰挪實(shí)現(xiàn)優(yōu)化配置，城發(fā)環(huán)境便是其中的典型案例。2025年，城發(fā)環(huán)境耗資8億買(mǎi)下傲藍(lán)得和敦化市中能環(huán)保電力公司控制權(quán)，并且以1.15億轉(zhuǎn)讓子公司沃克曼全部股權(quán)。年底，城發(fā)環(huán)境的資產(chǎn)騰挪動(dòng)作仍在繼續(xù)——擬約7.5億元購(gòu)買(mǎi)廣東星舟，并計(jì)劃轉(zhuǎn)讓城發(fā)生態(tài)100%股權(quán)。城發(fā)環(huán)境作為河南投資集團(tuán)的重要上市平臺(tái)，其發(fā)展軌跡與中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的脈絡(luò)"同頻共振"。在新增市場(chǎng)十分有限的情況下，城發(fā)環(huán)境剝離非核心業(yè)務(wù)，聚焦現(xiàn)金流穩(wěn)定的環(huán)保主業(yè)，盤(pán)活存量資產(chǎn)，通過(guò)"資本騰籠換鳥(niǎo)"實(shí)現(xiàn)資源高效配置與效益提升。

與此同時(shí)，2025年環(huán)保行業(yè)掀起"去環(huán)保更名潮"，多家上市公司通過(guò)更名實(shí)現(xiàn)品牌重塑與戰(zhàn)略再定位。如東方園林（現(xiàn)"東方新能"）、天源環(huán)保(現(xiàn)"武漢天源")、復(fù)潔環(huán)保(現(xiàn)"復(fù)潔科技")、朗坤環(huán)境（現(xiàn)"朗坤科技"）等，更名企業(yè)普遍呈現(xiàn)出業(yè)務(wù)多元化、技術(shù)高端化和市場(chǎng)全球化的特征，其戰(zhàn)略定位已明顯超越傳統(tǒng)污染治理的邊界。

更名潮的背后，是地方財(cái)政壓力加大，環(huán)保企業(yè)的應(yīng)收賬款問(wèn)題日益凸顯，資本市場(chǎng)對(duì)傳統(tǒng)環(huán)保企業(yè)的估值邏輯發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，企業(yè)通過(guò)更名"去環(huán)保化"，實(shí)則是向資本市場(chǎng)傳遞轉(zhuǎn)型信號(hào)，尋求估值體系重構(gòu)。環(huán)境產(chǎn)業(yè)的"去環(huán)?；?quot;不是對(duì)環(huán)保使命的背離，而是內(nèi)涵升華與價(jià)值重構(gòu)。正如"武漢天源"探索的"環(huán)保+能源"雙主業(yè)模式，環(huán)保企業(yè)正在突破傳統(tǒng)邊界，將污染治理與能源轉(zhuǎn)型、資源循環(huán)、數(shù)字智能深度融合。

當(dāng)前的市場(chǎng)出清正推動(dòng)資源向頭部企業(yè)和專(zhuān)業(yè)化公司集中。良性的并購(gòu)整合能優(yōu)化資源配置，而"雙碳"目標(biāo)也為行業(yè)向新能源、資源循環(huán)等新賽道延伸提供了戰(zhàn)略空間。環(huán)保行業(yè)的陣痛期，是一次殘酷而必要的價(jià)值回歸。企業(yè)的生存之戰(zhàn)，已轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)核心技術(shù)、運(yùn)營(yíng)效率與現(xiàn)金流創(chuàng)造能力的終極考驗(yàn)。唯有回歸提供專(zhuān)業(yè)化、高質(zhì)量環(huán)境服務(wù)的本質(zhì)，企業(yè)才能在這場(chǎng)深刻的重構(gòu)中錨定自己的未來(lái)。

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在國(guó)家政策持續(xù)推動(dòng)與城市更新行動(dòng)深入實(shí)施的背景下，多地管網(wǎng)特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目陸續(xù)面向市場(chǎng)招投標(biāo)，且這類(lèi)項(xiàng)目基本都由國(guó)央企中標(biāo)。例如長(zhǎng)江生態(tài)環(huán)保集團(tuán)有限公司中標(biāo)的江蘇省蘇州市吳中區(qū)水管家及管網(wǎng)攻堅(jiān)特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，中標(biāo)單價(jià)為3.144元/噸，其費(fèi)用來(lái)源中明確包含"使用者付費(fèi)的部分分配"。

編輯：趙凡